MA特集コラム ベトナムM&A市場、選別的回復 – ASEAN 低迷下で際立つ外国資本の存在感【Vol.21-2026.3掲載】

Grant Thornton (Vietnam) Limited
Japan / 公認会計士
谷口 雅宣

ASEAN 市場での限定的な回復 地域ごとの不均衡な推移

2025年の東南アジアにおけるM&A活動は低調で、関税・制度の変化、継続する地政学的な不確実性、そして慎重なグローバル資本環境が影響しました。マーケット市場では、地域全体の取引総額は約600億米ドルにとどまり、2024年比で18%減少しました。しかし、地域ごとのパフォーマンスでは大きな差がありました。インドネシア、マレーシア、タイなど主要な東南アジア市場では取引件数が前年比で減少した一方、ベトナムとシンガポールは例外的に取引額が増加し、相対的な回復力を示しました。

選択的かつ持続的な回復

2025年のベトナムM&A市場は緩やかに回復し、313件の取引が記録され、開示された総取引額は約82億米ドルで前年比18%増となりました。下半期に勢いが顕著に増したものの、活動は戦略的な中規模取引に集中し、1億米ドルを超える取引はわずか15件でした。

外国投資家によるベトナムでのポジショニング

2025年、外国投資家は開示されたM&A取引総額の約51%を占め、ベトナムが東南アジアにおけるクロスボーダー資本の主要な投資先であることを再確認しました。
ベトナムへのM&A投資額で上位5か国は、タイ、韓国、日本、中国、シンガポールでした。ほとんどの外国投資家グループは前年と比較して活動レベルを比較的安定的に維持しましたが、中国は例外で、M&A活動が顕著に増加し、年間を通じて主要投資国の一角に浮上しました。

2026年の展望：注目すべきM&Aトレンド

今後を見据えると、ベトナムのM&A市場は2026年に爆発的な成長というよりも、さらなる深みを増す方向に進むと予想されます。

規制改革による投資魅力の強化

ベトナムでは最近、コーポレートガバナンス基準、財務報告要件、投資および税務管理の改善を含む規制・法制度改革が進められています。これにより透明性が向上し、クロスボーダー投資の実行可能性が高まっています。これらの変化は2026年にM&A活動の急増をもたらすものではありませんが、より深く、持続可能な市場発展のための重要な基盤を築いています。

また、ベトナム株式市場は、新興国市場への正式格上げに向けてFTSEの審査対象となっており、2026年半ばに評価結果が示される見通しです。IPO（「IPO（株式公開）」）を投資ファンドの現実的な出口戦略としてだけでなく、事業拡大や資本調達のための戦略的な手段として位置付けています。IPO活動は2027〜2028年にかけて活発化し、数十社の上場準備企業と総発行額約500億米ドルが見込まれています。このような市場の動向は、プライベート・エクイティ投資家の投資意欲を一段と高めるとともに、長期的な資本投下へのコミットメント強化にもつながっています。